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携程迎娶去哪儿到底划不划算

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来源: 作者: 2019-04-18 13:41:23

从市值上来看,携程是去哪儿的2倍。再看股价,携程为91.12美元,去哪儿为43.56美元,也是2倍。而换股比例却是1:0.725,显然溢价水平很高。那么携程的这笔交易到底划不划算呢?

10月26日,携程与百度对外公布达成一笔股权置换的买卖,而被交易的主角是去哪儿。根据交易内容,百度将通过此交易完成前拥有的178,702,519股去哪儿A类普通股和11,450,000股去哪儿B类普通股置换成11,488,381股携程增发的普通股。交易完成后,百度将具有携程普通股可代表约25%的携程总投票权,携程将具有约45%的去哪儿总投票权。

这笔账其实可以算得更简单明了一些。根据官方表露的信息显示,携程与去哪儿的换股比例为:每1股去哪儿股分置换0.725股携程股份。截至10月26日晚,携程市值129.9亿美元,去哪儿市值57.亿美元。也就是说,从市值上来看,携程是去哪儿的2倍。再看股价,携程为91.12美元,去哪儿为43.56美元,也是2倍。而换股比例却是1:0.725,显然溢价水平很高。

固然,交易不能仅仅看市值和股价,还要斟酌每股净资产,而且三家到底是怎么谈的,目前细节也无从得知。

那末携程的这笔交易到底划不划算呢?笔者认为,收编了去哪儿,有几点好处是显而易见的。

首先,可以减少行业恶性竞争带来的损失。在上市的OTA企业中,一直在盈利表现一枝独秀的携程,在去年首次出现了战略性亏损。原因是以去哪儿为代表的竞争对手们,以不计回报的方式拼命烧钱抢夺市场,使携程堕入不进则退的局面。用他们自己的话说,是被迫拉下水,不能不参与这场战争。如今,携程成为去哪儿的大股东,两家合并可占旅游超6成的市场,这将使市场的竞争格局日趋稳定,恶性竞争也会有所减缓,免去很多冤枉钱。

其次,去哪儿虽然出现较大亏损,但不能不承认,其增速势头锐不可当。去哪儿今年2季报显示,其总营收同比增长120.0%,这是连续五个季度增长超100%。目前,携程的住宿预订、机票预订和交通票务业务量都保持较好增长,而去哪儿的移动用户群和酒店直销业务扩展非常突出,其中,无线收入同比增长322%,酒店数量同比增长145%。收编去哪儿后,双方在酒店业务上强强联合,再加上此前控股的艺龙的酒店资源,携程基本构成了对这一市场的相对垄断。

第三,携程换股后,百度成为其第一大股东。作为一家人,百度的资源可为携程所用。近年来,百度一直在移动端深入展开布局,百度、百度地图、百度糯米三大移动入口均全面推进与旅游相关服务的接入。交易完成后,百度预计将与携程一起,在旅游相关产品和服务方面展开一系列更加深入的合作。另外,旅游流量成本高,而百度流量优势明显,携程搭上百度,可以减少引流成本的消耗。

最后,有一句话叫情势比人强,在互联资本寒冬到来时,企业只能抱团取暖,不能算得太仔细。在OTA领域里,不少企业都在烧钱买客户,如此前的1元门票、5折酒店促销等。还有的在拼命弄营销,进行红包大战、前台切客,乃至是买App排名、买流量或刷单,将巨额的资金用在并不会提高企业盈利的地方。但是事实却是,中国经济的滑坡会对所有行业产生影响,旅游行业也难独善其身,更可怕的是,当他们的钱烧完了以后,不会再有人继续给钱了。

所以,携程与去哪儿的这笔账到底该怎样算,不是简单的加减法可以厘清的。也许要靠接下来双方融合的效果去评判,而这一切都需要时间。

南都经济评论员伊晓霞

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